韓米金利逆転したがウォン相場は上昇、「セルコリア」はなかった

韓国と米国の政策金利が逆転したが、懸念された急激なウォン安や株価下落はなかった。１５日に１ドル＝１３２５ウォンまで下落したウォン相場は米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が再び政策金利を０．７５％引き上げて韓米の金利が逆転した直後の２８日だけで１７．２０ウォン上昇した。２９日には小幅に下落したが、市場の懸念とは違い外国人投資家の大規模資金離脱は現れなかった。実際のこの日の韓国総合株価指数（ＫＯＳＰＩ）は外国人投資家の買い越しに力づけられ前日に続き上昇した。

これまで米国が金利を上げるたびに韓国の金融市場は外国人投資家の資金離脱などによりウォンが下落し、株式市場が揺れ動いたりした。韓国より格付けが高い米国の金利が跳ね上がり高収益を追って米国に資金が移動したのだ。

だが韓国より米国の金利が高くなったのに外国人投資家の動きは静かな様相だ。信栄（シンヨン）証券リサーチセンター長のキム・ハクキュン氏は「市場では米国の金利引き上げの動きが年末まで続くと予想していたがＦＲＢのパウエル議長の発言に安堵感が広がっている。安全資産に資金が集まっていた流れが、危険資産を求めてＫＯＳＰＩにも２営業日連続で外国人投資家の買い越しが入ったもの」と話した。パウエル議長は２７日の会見を通じて「ある時点で金利引き上げ速度を遅らせることが適切かもしれない」として利上げ速度を遅らせる可能性があることを示唆した。

ここでもうひとつ注目すべきは市場金利だ。韓国と米国の政策金利は逆転したが、市場金利はまだ差がある。ＦＲＢが金利を引き上げた２７日に米国債３年物利回りは２．８０９％だった。ところがこの日ソウル債券市場で３年物国債利回りは３．１３０％で取引を終えた５年物と１０年物も依然として米国より０．３～０．４％ほど高い。まだ米国債より韓国国債が利回りの側面で有利なため外国人投資家の立場ではあえて米国債を追う誘引が少ない格好だ。

それでも外国人投資家の資金離脱の懸念がないわけではない。４－６月期の米国の国内総生産（ＧＤＰ）増加率が年率マイナス０．９％と集計され、現地で「景気低迷」議論がふくらんでいるが、景気低迷なのかどうかによってＦＲＢの利上げ速度が変わるためだ。通常３四半期連続でＧＤＰがマイナス成長すれば景気低迷局面に入ったと判断する。米国は１－３月期の成長率もマイナスだった。外形上では景気低迷であり、そのため市場ではＦＲＢの利上げ速度が鈍化すると予想する。ウェルスマネジメントのアート・ホーガン首席市場戦略家は現地メディアに「市場は下半期の政策金利調整が以前よりは積極的でなくなるものと予想している」と明らかにした。

しかし２７日のパウエル議長に続き、２８日にはイエレン米財務長官が「景気低迷は全般的で広範囲な経済の低下を示すが、現在起きていない」として景気低迷に同意しなかった。イエレン長官が景気低迷を否認した根拠は堅固な労働市場だ。米国の失業率は３月から４カ月連続で３．６％を維持し完全雇用に近い姿を見せた。パウエル議長とイエレン長官の主張の通りもし景気低迷でなければ、ＦＲＢの利上げ速度は年末まで続く恐れがある。このようになれば韓国銀行が基準金利を追加で引き上げても韓米間の金利差が縮まらないかさらに広がり外国人投資家の資金離脱を呼び起こしかねない。

ただ、いまではないにしても近い将来景気低迷に入るだろうという悲観論も出ている。最近ＣＮＢＣは経済専門家３０人を対象にした７月の質問で今後１２カ月以内に景気低迷がくる確率は５５％だと推算した。新韓銀行エコノミストのペク・ソクヒョンは「いま市場では景気低迷のため物価安定で一歩退くとみているのにＦＲＢが認めていない。もしＦＲＢの判断が正しければ米国の金利は継続して急上昇し、外国人投資家の資金離脱が現実化しかねない」と話した。

https://japanese.joins.com/JArticle/293780

外国人投資家による売りが相次ぎ、韓国株式市場では韓国総合株価指数（KOSPI）構成銘柄の外国人持ち株比率が過去6年で最低に低下した。

　韓国取引所によると、11日現在のKOSPI構成銘柄の時価総額は2091兆ウォン（約198兆円）で、そのうちは外国人保有株式は666兆ウォンで、全体の31.8％だった。2016年2月11日（31.77％）以降で最低を記録した。

　新型コロナ流行初期の2020年3月には外国人持ち株比率が40％に迫っていた。当時は経済へのショック懸念から個人投資家が株式を投げ売りし、外国人持株比率が高まった。当時KOSPIは1400まで下落した。

　しかし、その後個人投資家が市場に戻り、外国人持ち株比率は徐々に低下した。今年1月末のLGエナジーソリューション上場を前後して、外国人による投資が一時的に増えたが、最近は米利上げへの懸念やウクライナ侵攻、原油など原材料価格の高騰などさまざまな悪材料が重なり、外国人が韓国株を売り浴びせる「セルコリア」の動きが強まっている。ウクライナ侵攻が起きた2月24日以降3月11日まで10営業日に外国人は4兆2509億ウォンを売り越した。

セルコリアの流れが続き、外国人持ち株比率が50％を超えるサムスン電子の株価も下落している。サムスン電子は証券会社が発表する目標株価と実勢株価の差が過去2年で最も拡大した。サムスン電子の株価は今月8日に6万9500ウォンで引けたのに続き、11日も7万ウォンにようやく乗せて取引を終えた。金融情報業者FNガイドが集計した国内証券各社によるサムスン電子の目標株価（適正株価）は平均が9万9208ウォンで10万ウォン近い。目標株価と実勢株価の差を現在の株価で割って求める「乖離率」は8日時点で42.75％を記録。20年4月2日（42.86％）以来の高水準となった。大信証券のアナリスト、イ・ギョンミン氏は「17日に米連邦準備理事会（FRB）が利上げを発表し、KOSPIが2500台まで下落するのが底になると予想される」と述べた。

金垠廷（キム・ウンジョン）記者

http://www.chosunonline.com/site/data/html_dir/2022/03/14/2022031480002.html

韓国の株式市場では、外国人投資家が買い越したか売り越したかが非常に注目されます。株価が上がるか下がるかに大きな影響があるからです。

株式市場ほど注目はされませんが、債券市場においても実は似たようなもので、やはり外国人投資家の投じる資金は、韓国のように小さな市場規模では大きな影響力を有しています。

今回はその外国人投資家の最新の動向です。

株式市場では2020年より多く資金を抜いた！
『韓国銀行』が2021年11月10日に公表したデータを見ると、外国人投資家の投じる資金が非常に興味深い動きをしていることが分かります。

以下がその引用です。

https://i.imgur.com/9hnPYf2.jpg

⇒参照・引用元：『韓国銀行』公式サイト「2021年10月以降、国際金融・外国為替市場動向」
http://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0000559/view.do?nttId=10067408&menuNo=200690&pageIndex=1
※上記の数字は全て純売買額です。

まず株式市場。09月には「外国人が帰ってきたー！」と喜んでいたのも束の間、2021年10月、外国人投資家は売りに転じ、26.5億ドル（約3,003億円）を売り越しています。

わずか1カ月でセルコリアに転じたわけです。

ご注目いただきたいのは、株式市場における2021年の累計です。

あれだけ「外国人投資家のセルコリアはいつまで続くんだ」とメディアも騒いだ2020年の外国人投資家の売り越し金額は、「182.4億ドル」で締まりました。

しかし、2021年10月時点で売り越し金額はすでに「263.5億ドル」（約2兆6,795億円）に達しています。

2021年が締まるまであと2カ月ありますが、外国人投資家は昨年を上回るスピードでセルコリアを行っているというわけです。

債券は2020年の2.24倍で買い越し巨額
次に債券市場。10月は「22.0億ドル」（約2,493億円）の買い越しです。その分外国人投資家がお金を投じたわけですが、これは債券ですから負債です。簡単に言えば、利子を付けて返さなければいけない借金です。

株式と同様に、2021年の累計にご注目ください。

「2020年：217.1億ドル」（約2兆4,597億円）に対して、2021年10月時点での累計が「486.7億ドル」（約5兆5,143億円）と「2.24倍」になっています。

コロナ禍に見舞われた2020年と比べて、債券による負債が2.24倍も膨らんだのです。（リターンが期待できないのであれば洟も引っ掛けないはずなので）資金を入れてくれるのは有り難い話ですが、債券の場合は利子を付けて返済しなければならないことを忘れてはいけないでしょう。

以下は、2021年01～10月の外国人投資家の債券の純売買金額の推移です。

https://i.imgur.com/qJdUcWe.jpg

高値を徐々に切り下げており、10月には22.0億ドルまで減りました。確かに負債ではありますが、これがマイナスになったり、このまま低く推移すると問題です。韓国に海外から資金が入らなくなったことを意味するからです。

――さて、残すところ2カ月。外国人投資家は韓国の証券市場でどのような売買動向を見せるでしょうか。とりあえずは、韓国株式市場から資金が抜け続けるのかにご注目ください。

(吉田ハンチング＠ｄｃｐ)

マネーワン 2021/11/11
https://money1.jp/archives/66123