韓日中の為替戦線に微妙な緊張感が流れている。

３通貨いずれも対ドルで通貨安の局面だ。しかし日本円と中国人民元の劣勢はウォンをはるかにしのぐ。中国と日本は世界２位と３位の経済だ。両国とも韓国の主要輸出入相手国であり世界市場での競争相手だ。円と人民元の同時安は韓国経済としてはありがたくない状況だ。米中覇権競争と供給網再編の渦中に為替戦争の暗雲が忍び寄っている。

(略)

しかし人民元安には円とは違う要素が作用する。景気不振だ。サウス・チャイナ・モーニング・ポストは、「米中の金利格差とともに中国の景気回復の遅れが人民元安の核心要因」と分析した。日本は円安が景気好調を刺激している段階ならば、中国は景気不振が人民元安を生んでいる。

今年初めの経済活動再開後も中国の景気はなかなか回復せずにいる。中国の製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）は６月も４９にとどまった。４月から３カ月連続で５０未満にとどまっている。ＰＭＩは５０より高ければ景気拡大、５０より低ければ景気収縮を意味する。１～５月の固定資産投資は４％の増加にとどまった。５月の産業生産も３．５％の増加にすぎなかった。同月の輸出は昨年より７．５％減り、輸入は４．５％減少した。景気不振は雇用市場に克明に現れている。５月の１６～２４歳の青年失業率は２０．８％で過去最高を記録した。消費心理が冷え込んでいるのが特に問題だ。米外交専門紙フォーリン・アフェアーズは人民元預金が１－３月期に４１％増えたことを指摘する。当局の内需浮揚策にもかかわらず中国人が財布を開いていないということだ。消費者物価上昇率は３月から３カ月連続０％台にとどまった。不動産沈滞も相変わらずだ。金融データ業者ウインドによると５月の中国主要３０都市の新規住宅販売はコロナ禍前の２０１９年より７７％減少した。

中国は長く人民元を基軸通貨にするため人民元相場の安定化に力を注いできた。しかし景気が回復しなければ人民元の国際化は先送りされ人民元安カードを積極的に活用する可能性がある。内需振興に向け利上げは考えにくく、輸出促進に向けては人民元安が必要なためだ。

◇韓国、円安・人民元安に包囲

ウォン相場も今年に入り下落傾向だ。先月末のウォン相場は１ドル＝１３１６．３０ウォン。　上半期に４．３％下落した。やはり主な理由は韓米間の金利差だ。韓国が１月以降に利上げを止め両国間の金利格差は過去最大の１．７５％まで開いている。

ウォン相場が下がったとはいえ円と人民元ほどではない。円と人民元と比較するとウォンが相対的に強いという意味だ。特に対円のウォン裁定為替相場は先月中旬１００円＝８９７．４９ウォンを記録した。対円ウォン相場が８００ウォン台を記録するのは２０１５年６月から８年ぶりだ。その後９００ウォン台序盤で推移している。

この程度の円安は韓国経済に竜巻を起こす。日本を訪れる韓国人観光客が急増しており、日本株への投資が大きく膨らんだ。特に輸出に影響を与える。世界市場で韓国と最も競争関係にある国が日本であるためだ。いくら輸出で為替効果が減ったとしても依然として無視できないのが事実だ。対ドルで円相場が１％下落すれば韓国の輸出金額が０．６１ポイント減少するという分析（韓国経済研究院、２０２２年１１月）もある。人民元安も韓国経済を疲弊させる。韓中経済は補完関係から競争関係へ性格が変わった。電気自動車、バッテリー、造船など最終財だけでなく中間財で韓中間の競合品目が増えている。人民元安は中国の価格競争力を高め韓国製品を脅かす。

円安と人民元安は日本と中国の戦略的選択だ。日本はデフレの泥沼から脱出するために円安を楽しんでおり、中国は景気低迷から抜け出すために人民元安を容認している。

これに対し韓国の為替政策はジレンマ状況だ。物価上昇を望む日本や物価が低迷する中国とは境遇が違う。ウォン安は物価を刺激する危険性が大きく、ウォン高は輸出に不利だ。社会の雰囲気も大きく変わった。物価を犠牲にしてでも輸出を増やすことに対する反論は少なくない。輸出競争力のため市場介入も辞さなかった「為替主権論者」の声も特に聞こえない。

延世（ヨンセ）大学経済学部のキム・ジョンシク名誉教授は「米国の利上げ行進で世界経済沈滞の可能性が大きくなり日本と中国が円安と人民元安で対応している状況。今後韓国経済に厳しい状況が生じる恐れがあるだけに警戒心が必要だ」と話した。経済大国中国と日本の攻勢的な自国通貨安が韓国経済を新たな試験台に載せている。

イ・サンリョル／論説委員
https://japanese.joins.com/JArticle/306216?servcode=100§code=140

２４日の韓国株式市場では外国系証券会社の売りでストップ安となる銘柄が続出した。

この日午前１１時５５分基準、ダオル投資証券、ハリム持株、サムチ ンリ、デソンホールディングス、ソウルガス、セバンの株価はストップ安（３０％下落）となった。
これら銘柄は業種などの共通点がないが、外国系証券会社のＳＧ証券の窓口を通じて大量売りが出て株価が急落した。

ＳＧ証券はダオル投資証券（４２万４７１８株）、ハリム持株（１４万５８９８株）、サムチ ンリ（１万２２４３株）、
大成ホールディングス（９０６２株）、ソウルガス（４６１０株）、セバン（８万２３２４株）などを大量に売った。

一部ではＳＧ証券がこれら銘柄の株価下落を予想して空売りをにした可能性があるという見方が出てきた。

韓国取引所の関係者は「外国系証券会社のＳＧ証券の窓口を通じて大量の売りが出たのは事実」としながらも
「異常取引の有無については確認しがたい」と話した。

4/24(月) 15:56配信
https://news.yahoo.co.jp/articles/4d01631f9f8a1040e73608c04c203b5aa53cf207

「輸出大国」韓国の地位が揺らいでいる。ウォン相場が下がれば輸出景気が良くなるという公式ももう通じない。昨年から続いたウォン安でも輸出実績は底なしに下落中だ。

世界貿易機関（ＷＴＯ）の輸出入統計を分析した結果、昨年７－９月期に世界の国で輸入した６兆４６２５億ドル相当の商品のうち韓国産は１７４１億ドルで、２．６９％を占めた。２０２１年までだけでも３％前後を維持してきた韓国の輸出割合は昨年７－９月期に２％中盤で落ちた。年間で０．２２ポイント下落し２００９年１－３月期の２．６５％から１３年余りで最低値を記録した。

コロナ禍とロシア・ウクライナ戦争危機の中でも２．８～２．９％水準を維持した韓国の輸出割合は昨年下半期から急速に下り坂に入った。米国と中国が主導する供給網再編の中で韓国製品の立地が狭まっているという意味だ。韓国の輸出で２０％近い割合を占めている半導体景気が冷え込んだ影響も大きかった。

何より「ウォン安→韓国商品の価格競争力上昇→輸出好況」というこれまでの公式がこれ以上通じなくなった。昨年下半期の為替相場が１ドル＝１３００～１４００ウォン台で推移する弱気相場の中で輸出景気はさらに早く後退した。国際決済銀行（ＢＩＳ）によると昨年のウォン実質実効為替相場は１０年来の安値水準を記録した。実質実効為替相場は物価、貿易割合などを考慮し購買力で換算した実際の通貨価値を意味する。

これは為替相場が輸出実績に及ぼす影響力が大幅に減ったためだ。韓国企業が海外から原材料を調達し、加工して輸出したり、中間財を送った後に現地で完成品を生産する輸出方式がすでに定着している。ウォン相場下落にともなう価格競争力強化の効果は減り、原材料などを高く調達しなければならない負担が大きくなった。半導体、自動車、ディスプレー、一般機械など韓国の主力産業の大部分が価格（為替相場）より技術競争力によって揺らぐ市場である点も影響した。

産業研究院も昨年まとめた報告書「ウォン相場の輸出影響減少と示唆点」で、「主要産業の輸出に対する為替相場の影響力が２０１０年以降著しく弱まった」と診断した。その上で「実質実効為替相場１％下落が２０１０年以前には主要産業輸出を０．７１％増加させる効果を出したが２０１０年以降は０．５５％の増加にとどまった」と伝えた。

韓国の輸出市場に立ち込める暗雲は今年に入りさらに深まった。１月から今月１０日までの累積輸出実績は前年同期比１２．６％のマイナスだ。累積貿易赤字だけで２２８億ドルに迫る。反転の機会を見つけるのは容易でない。米中堅銀行のシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）破綻で世界の金融市場は薄氷を踏んでいる。この日ＫＯＳＰＩは前営業日比０．６７％と小幅に上昇したが安心する状況ではない。

韓国政府はこの日開かれた輸出投資責任官会議で、主要品目別輸出追加支援案を出した。造船業界の受注が増えるのに合わせて産業銀行と輸出入銀行の金融支援を拡大し、現行７０～８５％である貿易保険公社先受金払い戻し保証（ＲＧ）特例保証比率は高めることにした。最大４０％の税額控除を受けられる新成長・基本技術の対象に未来車核心技術を追加することも検討する。今年の貿易金融支援規模は最大３６４兆５０００億ウォンに増やす。

秋慶鎬（チュ・ギョンホ）副首相兼企画財政部長官はこの会議で「米シリコンバレー銀行破綻が伝えられ内外の金融市場で変動性と不確実性が高まった状況。今回の事態が世界的金融・経済全般のリスクに広がらず影響は限定的という見方が多いが、今後の余波に対する不確実性は依然として大きい」と話した。秋副首相は続け「韓国の金融市場と実体経済に対する否定的影響が最小化されるよう関係機関と合同でリアルタイムモニタリングを一層強化する一方、市場状況の変化を鋭意注視し必要な場合には速やかに対応したい」と明らかにした。

https://news.yahoo.co.jp/articles/d66cca5f0c49003e3145b6ae1077ffa30235bb52