（前略）

ブラックボックスの中の「ロシアリスク」

　専門家らは、「ロシアリスク」の大きさを予測するのは難しいと口をそろえている。ロシアと韓国の間を媒介する欧州と米国の金融機関が、ロシアとどの程度絡んでいるのか把握しにくいからだ。隠れた「取引相手（カウンターパート）リスク」が大きく表面化した場合、予想より大きな金融不安とそれに伴う実体経済の衝撃が発生する可能性があるという意味だ。

　匿名希望のある韓国銀行幹部は「経済が世界化し、金融機関間の国境を行き来する取引が多くなった点を念頭に置けば、1998年のロシア財政危機よりもその衝撃が大きいかもしれない。さらに深刻なのはこうした『関連性』が明確に把握されていないところにある」と述べた。欧州や米国の各投資銀行がロシアの国債や原油などの原材料を基盤に作った派生商品が、金融不安の引き金となる余地もある。

　一部の専門家は、ロシア国債の最初の満期が到来する16日が過ぎれば、ブラックボックスに包まれたロシア金融のつながりがある程度明らかになると期待している。国債が償還されなかった金融会社など投資家の面々が明らかになり、どれほど広くまた深くロシアリスクが西側世界に浸透しているのか、その輪郭が出る可能性があるという。しかし、これもやはり「限界」ははっきりしている。 チャン・ミン委員は「ロシアは（2014年クリミア半島併合以後、西側世界の制裁を受けてきたため、透明な取引よりは帳簿上では見えない取引が多い可能性がある」と述べた。

物価はさらに高く、景気はさらに悪く

　確かなのは、韓国銀行と政府はもちろん民間機関が見通した通り、今年韓国経済が流れる可能性は「ゼロ」に近いという点だ。見通しの前提が根こそぎ揺らいでいるためだ。

　専門家らは特に、最も大きな突出要因として国際原油価格を挙げる。すでに国際原油価格は1バレル当たり130ドルの突破を目前に控えている。昨年末、政府が今年の経済見通しを発表する際、前提とした国際原油価格はバレル当たり73ドル（年平均）だった。LG経済研究院のイ・グンテ首席研究委員は「あまりにも不確実性が大きく、どこまで（原油価格が）行くか予測が難しい」と述べた。米国が検討しているロシア産石油禁輸措置が実際に断行され、石油輸出国機構（OPEC）の増産協議が円滑に行われない場合、1バレル当たり150ドル超えもあり得るという分析もある。

　これについて一部では高物価を伴う景気低迷を意味する「スタグフレーション」が今年現れる可能性もあるという声もあがっている。2期連続のマイナス成長が現れる場合を景気低迷とみなすことから、スタグフレーションを予測するのはまだ早いかもしれないが、高いレベルの物価や景気減速は避けられないという意味だ。イ・グンテ委員は「当初、今年上半期までは景気回復が続くと見ていたが、現在としては直ちに景気が低迷する可能性もある」と述べた。延世大学のソン・テユン教授（経済学）は「韓国経済はすでにスタグフレーションに向かっている」と診断した。

対応もジレンマに陥るか

　専門家らは、マクロ経済政策の両軸を担っている政府と韓銀がジレンマに陥りかねないと見ている。物価と景気のどちらも切り捨てられない状況が展開され、政策当局が複雑な方程式を前にしているためだ。

　現代経済研究院のチュ・ウォン経済研究室長は「景気が急速に冷え込むと補正予算の編成を通じて防御できるが、物価の高止まりが続けば、（政府が）補正予算の規模を大きくするのは難しい」と指摘した。イ・グンテ委員は「コロナ禍への対応で政府財政の赤字が大きく膨らんだ上、今は需要萎縮ではなく供給衝撃がより大きな問題であるため、政策対応が容易でない」と述べた。匿名希望の企画財政部の幹部は「（通貨政策との）絶妙な政策の組み合わせが必要な状況だ。現在としては状況を見守るしかない」と述べた。

イ・ジョンフン、チ ン・スルギ、イ・ジヘ記者（お問い合わせ japan@hani.co.kr）
登録:2022-03-09 06:53 修正:2022-03-09 07:59
http://japan.hani.co.kr/arti/economy/42779.html

2021年11月02日、韓国の統計庁から10月の消費者物価指数を公表しましたが、10月は対前年同期比で「3.2％」上昇しました。

この上昇幅は9年9カ月ぶりの大きさです。

以下をご覧ください。


https://i.imgur.com/JRalWCn.jpeg
2021年10月物価動向（対前年同期比）
生活物価指数：4.6％上昇
生鮮食品指数：7.5％下落
農畜水産物：0.2％上昇
工業製品：4.3％上昇
電気・水道・ガス：1.1％
サービス：3.2％上昇

⇒参照・引用元：『韓国 統計庁』公式サイト「2021年10月消費者物価動向」

全てが上昇しています。


https://i.imgur.com/cppNDBl.jpeg
2021年10月
消費者物価指数：3.2％上昇
（対前年同期比）

※データ引用元は同上

対前年同期比で「07月：2.6％上昇」「08月：2.6％上昇」「09月：2.5％上昇」と直近3カ月は2％台で済んでいたのですが、10月はとうとう3％台に突入しました。

この「3.2％」の上昇は、先述のとおり、9年9カ月ぶりの上昇幅です。

「スタグフレーション懸念」が深まる
上昇率ではなく、消費者物価指数の推移で見ると以下のようになります。

https://i.imgur.com/42IaxLO.jpeg
↑2015年を「100」とした際の2021年10月の消費者物価指数は「108.97」。

以下はグラフにしたものです。
https://i.imgur.com/JtHbwHX.jpeg
※データ引用元は同上

上掲のとおり、物価は右肩上がりを続けています。

韓国メディアではすでに「スタグフレーション」に対する懸念を指摘する記事が出ていますが、今回のデータはその懸念を深めるものです。

スタグフレーションでは、景気の後退と同時にインフレが起こります。これは製品価格に影響する原材料費の高騰などが原因となるのですが、まあ韓国の現在の状況に当てはまるのは確かです（韓国政府が喧伝するほど景気が回復しているとは思えません）。

スタグフレーションになると、所得は減って物価は上がるという一般庶民にとって最悪の状況に陥るのです。

暗雲です。

(吉田ハンチング＠ｄｃｐ)
マネーワン 2021/11/02
https://money1.jp/archives/65471

関連記事
【朝鮮日報】１０月の消費者物価上昇率３．２％　９年９カ月ぶり高水準＝韓国
2021/11/02 10:36
http://www.chosunonline.com/m/svc/article.html?contid=2021110280059

野菜など生鮮品価格が大幅に上がった。スーパーで野菜を選ぶ買い物客（資料写真）＝（聯合ニュース）

【世宗聯合ニュース】韓国の統計庁が6日発表した消費者物価動向によると、9月の消費者物価指数は前年同月比1．0%上昇し、3月（1．0%）以来、半年ぶりの高水準となった。8月まで梅雨が続き、農畜水産物が大きく値上がりしたため。一方で、新型コロナウイルスの感染拡大の影響で外食を控える傾向が続いているほか、国際原油価格の下落や教育分野の政策支援強化などが要因となり、全体的な物価上昇は抑えられている。

　前年同月比の物価上昇率は1～3月は1%台だったが、新型コロナウイルスの影響が本格化した4月は0．1%に鈍化、5月は0．3%のマイナスに転じた。6月は横ばいとなり、7月は0．3%、8月は0．7%、9月は1．0%と上げ幅が拡大している。　

　9月は商品の物価が前年同月比1．5%上昇した。中でも農畜水産物が13．5%上がり、2011年3月以来の高水準だった。ハクサイやダイコン、国産牛肉などの上昇率が大きかった。

　工業製品は原油安の影響で0．7%下落した。電気・水道・ガスも4．1%下がった。

　サービス物価は0．5%上昇した。このうち個人サービスの上昇率は1．3%だった。公共サービスは1．4%下落した。

　変動の大きい農産物と石油類を除いたコア物価は0．9%上がった。天候による値動きが大きい50品目から算定する「生鮮食品指数」は21．5%上昇し、2011年2月以来の大きな上げ幅となった。

聯合ニュース 10/6(火) 9:31、
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https://news.yahoo.co.jp/articles/c16d2a71acc57c367dfb03102e638c2060834cb3