韓経：世界の証券市場がみんな笑っているのに…韓国だけ「疎外」

企業利益が急減する中で小さな対外変数にも韓国株式市場は急騰落を繰り返す現象が表れている。韓経ＤＢ
企業利益が急減する中で小さな対外変数にも韓国株式市場は急騰落を繰り返す現象が表れている。韓経ＤＢ
韓国証券市場の世界からの疎外現象が激しくなっている。この１カ月に先進国を中心に世界の証券市場の上昇は明確だが、韓国のＫＯＳＰＩ指数だけ足踏みだ。下がる時はさらに下がり、上がる時はあまり上がらない市場の流れが続き投資家の「脱韓国」の動きが速まっている。

８日の韓国取引所によると、先月以降米中貿易交渉妥結への期待に、主要国の経済指標好転で世界の証券市場が上がる間にＫＯＳＰＩ指数は０．１％下落（６日終値基準）した。同じ期間にＭＳＣＩ先進市場指数は２．０％上がった。ＭＳＣＩ新興市場指数も０．１％と小幅に上昇した。

今年に範囲を広げてみると、韓国証券市場の疎外は目立つ。サムスン証券によると今年に入り先月末までＫＯＳＰＩ指数上昇率は２．３％で主要２０カ国（Ｇ２０）のうち１８位にとどまった。米国の制裁の余波で通貨リラの価値が暴落し経済危機を体験したトルコの１７．１％よりも低い成果だ。米国の２１．６％、フランスの２４．８％など先進国だけでなく、ロシアの３４．６％、ブラジルの２３．２％など新興国も韓国より多くて１０倍以上上がった。韓国より低いのはサウジアラビアの０．４％、インドネシアのマイナス３．０％の２カ国だけだった。同じ期間にＫＯＳＤＡＱ指数は６．３％落ち最悪の成績を出した。

外国人投資家が先月以降５兆ウォンを超える売り攻勢をかけ指数下落を導いた。企業の業績悪化が最大の要因だ。Ｆｎガイドによると今年有価証券市場上場企業の１株当たり純利益（ＥＰＳ）減少率は３３．７％で主要国のうち減少幅が最も大きい。企業の費用負担を増やす政策的要因も投資家離脱をあおっているとの指摘が出ている。

◇企業の利益減り対外変数に「過敏反応」、韓国証券市場に突破口ない

世界の証券市場が年末を迎え勢いに乗っている。最大の悪材料だった米中貿易紛争が緩和局面で、主要国の経済指標も良い。景気好転の傾向が明確な米国の３大指数（ダウジョーンズ、ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００）は連日祝砲を打つ雰囲気だ。

視野を韓国に向ければ全く異なる状況だ。ＫＯＳＰＩ指数は足踏みで、ＫＯＳＤＡＱ指数は下落傾向だ。経済のファンダメンタルズ（基礎体力）である企業利益が急減しているのが最大の理由だ。外部変数に敏感に反応し変動幅も最も大きかった。韓国証券市場がいつの間にか外国人が最も嫌がる「後進国型証券市場」に転落しているとの懸念が出ている。サムスン証券リサーチセンター長のオ・ヒョンソク氏は「時間が過ぎれば良くなるだろうという希望が見えないというのが最も大きな問題」と話す。

◇急速に悪化する証券市場ファンダメンタルズ

金融情報会社Ｆｎガイドによると、有価証券市場上場企業のうちコンセンサス（証券会社推定値平均）がある２００社の今年の年間営業利益は１２８兆８０６０億ウォンで昨年の１７８兆８９７４億ウォンより２８．４％減ると推定される。株価が振るわない間に利益が急減し、今年の有価証券上場企業の平均１株当たり純利益（ＥＰＳ）減少幅はさらに大きくなり３３．７％に達すると予想される。主要国のうち最悪の数値だ。だが中国は２１．７％、インドは１８．３％、フィリピンは１４．４％、ブラジルは９．９％、メキシコは８．６％など主要新興国のＥＰＳは増加すると推定される。ＳＫ証券リサーチセンター長のチェ・ソクウォン氏は「半導体景気沈滞の直撃弾を受け証券市場ブルーチップの業績が悪化したことが最も大きな理由」と分析した。

代表企業の競争力も落ちている。金融情報会社レフィニティブによると、韓国証券市場代表株であるサムスン電子の今年の営業利益は５３．７％急減すると予想されるが、エヌビディア（１８．５％）、アップル（マイナス９．８％）、インテル（マイナス１．８％）など主要競合企業の業績は善戦した水準を見せると推定された。ポスコの営業利益も２３．４％減り競合企業である日本製鉄の９．０％増などに比べ悪化した業績を出すと予想された。

教保証券リサーチセンター長のキム・ヒョンリョル氏は「証券市場をめぐる外部環境が悪化しても企業業績が支えれば証券市場は耐え抜く。最近韓国証券市場は否定的な外部変数よりも経済ファンダメンタルズが打つ手もなく崩れているというのが最大の悪材料要因」と話した。
中央日報
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